Las constructoras, último reducto en Bolsa del dividendo en acciones

Luis Aparicio

La recuperación económica de los últimos años ha llevado a las compañías en Bolsa a ir progesivamente eliminado el dividendo opcional (se puede cobrar en efectivo o acciones) en favor de los pagos en dinero contante y sonante. Una tendencia que no se ha cumplido con los valores constructores.

Hoy descuentan dividendo los títulos de ACS y Sacyr por importe de 0,936 euros y 0,051 euros, respectivamente y ambos casos la modalidad elegido es el llamado scrip dividend o dividendo opcional. Asimismo, Ferrovial que pagó dividendo el pasado 4 de junio optó por esta vía para retribuir a su accionariado con un pago de 0,314 euros por acción.

La excepción en este 2018 ha sido la constructora del Grupo Villar Mir, OHL, que abonó el pasado 6 de junio 0,349 euros en efectivo. Una compañía que estuvo durante los ejercicios de 2015, 2016 y 2017 sin pagar dividendo a sus accionistas. Sacyr es otro caso de interrupción del dividendo como consecuencia de malos resultados. Durante los ejercicios 2016 y 2015 la constructora presidida por Manuel Manrique no pudo retribuir a sus accionistas.

El dividendo opcional permite a las compañías hacer un menor desembolso de sus pagos frente al efectivo. En caso de no decir expresamente que se quiere cobrar en metálico, se entiende que opta por el cobro de ese pago en acciones en la proporción que se establezca. Esto permite a la cotizada desembolsar menos y, como ha ocurrido durante la crisis, pagar dividendo sin tener el beneficio suficiente para hacerlo.

La parte negativa del dividendo opcional es el incremento en el número de acciones, ya que después de finalizar el dividendo hay que hacer una ampliación de capital para satisfacer la entrega de acciones. Esto repercute negativamente en el precio de la acción ya que al existir mayor número de títulos, el BPA (beneficio por acción) se diluye si no crecen los beneficios en consonancia y, por tanto, las acciones tienen menos valor.

Durante la crisis se ha incrementado de forma notable el número de acciones de grandes empresas del Ibex 35 -especialmente bancos- lo que a largo plazo ha contribuído a la caída de sus cotizaciones en Bolsa. En otros mercados como el estadounidense es más habitual la recompra de acciones frente al pago de dividendo. Las empresas prefieren amortizar acciones produciéndose el efecto inverso de la dilución del beneficio y, por tanto, facilitando la subida de las acciones en el mercado.

Con estos pagos opcionales, las constructoras siguen mandado al mercado un mensaje de debilidad en cuanto a la fortaleza de sus resultados y a su elevado endeudamiento. La vuelta al efectivo, como han hecho otras cotizadas, marcará un antes y un después para estas acciones.

ACS

F.Abono Ejercicio Clase dividendo Concepto de pago Importe bruto
07/02/2018 2016 Opción A Cuenta 0,449
13/07/2017 2016 Opción A Cuenta 0,751
07/02/2017 2015 Opción A Cuenta 0,445
14/07/2016 2015 Opción A Cuenta 0,707
15/01/2016 2014 Opción A Cuenta 0,444
02/07/2015 2014 Opción A Cuenta 0,703
29/01/2015 2013 Opción A Cuenta 0,45
03/07/2014 2013 Opción A Cuenta 0,707
30/01/2014 2012 Opción A Cuenta 0,446
04/07/2013 2012 Opción A Cuenta 1,112
12/07/2012 2011 Opción Complementario 1,068

 

FERROVIAL

F.Abono Ejercicio Clase dividendo Concepto de pago Importe bruto
04/06/2018 2017 Opción Complementario 0,314
15/11/2017 2017 Opción A Cuenta 0,404
25/05/2017 2016 Opción Complementario 0,315
16/11/2016 2016 Opción A Cuenta 0,408
15/06/2016 2015 Opción Complementario 0,311
03/11/2015 2015 Opción A Cuenta 0,398
06/05/2015 2014 Opción Complementario 0,304
04/11/2014 2014 Opción A Cuenta 0,381
02/07/2014 2013 Opción Complementario 0,291

 

SACYR

F.Abono Ejercicio Clase dividendo Concepto de pago Importe bruto
09/02/2018 2017 Opción A Cuenta 0,052
15/09/2015 2015 Ordinario A Cuenta 0,05
24/05/2011 2011 Ordinario A Cuenta 0,1
31/10/2008 2008 Ordinario A Cuenta 0,15
10/07/2008 2008 Ordinario A Cuenta 0,15
08/04/2008 2007 Ordinario A Cuenta 0,15
11/01/2008 2007 Ordinario A Cuenta 0,15
11/10/2007 2007 Ordinario A Cuenta 0,15
17/07/2007 2007 Ordinario A Cuenta 0,15
13/04/2007 2006 Ordinario A Cuenta 0,185
16/01/2007 2006 Ordinario A Cuenta 0,105

 

OHL

F.Abono Ejercicio Clase dividendo Concepto de pago Importe bruto
06/06/2018 2018 Ordinario A Cuenta 0,349
07/07/2016 2015 Ordinario Unico 0,0465
05/06/2015 2014 Ordinario Unico 0,3513
02/06/2014 2013 Ordinario Unico 0,6777
03/06/2013 2012 Ordinario Unico 0,6519
01/06/2012 2011 Ordinario Unico 0,5597
01/06/2011 2010 Ordinario Unico 0,4903
01/06/2010 2009 Ordinario Unico 0,4306