La CNMV vigilará los falsos fondos de gestión activa para que bajen sus comisiones

El supervisor europeo ESMA detectó hace un par de años  como algunos fondos de  “gestión activa”, en realidad estaban realizando una gestión muy cercana a un índice (benchmarck) y, por lo tanto, con una política de inversión que requiere menos recursos por parte de la sociedad gestora (lo que debería ser tenido en cuenta por los inversores al valorar el nivel de comisiones de gestión del fondo, habida cuenta de que ello debería normalmente dar lugar a una comisión de gestión menor frente a la propia de un fondo activo).

La CNMV también ha realizado un análisis en el que ha detectado un número reducido de casos que han procedido a la actualización de sus documentos informativos. Conviene destacar que, en el caso de España, es práctica generalizada que el Documento de Datos Fundamentales (DFI) incluya el índice de referencia. Sin embargo, en línea con las recomendaciones de ESMA y con las mejores prácticas de otros países, se considera necesario que las entidades apliquen los siguientes criterios con el fin de mejorar la información aportada a los inversores en este ámbito:

  • Documento de Datos Fundamentales para el Inversor.

En el apartado de “Objetivos y Política de Inversión” en los casos en que se incluya información de un índice de referencia se deberá especificar si éste se utiliza en términos meramente informativos o comparativos (esto es, sin condicionar la libertad del gestor) o si, por el contrario, en mayor o menor medida la gestión se vincula al índice de referencia.

En este último caso deberá aportarse información adicional sobre el grado de libertad de la gestión con respecto al índice, pudiendo constituir tal información por ejemplo, en límites de tracking error, de correlación, de niveles de exposición a emisores que componen el índice, o incluso, en el rango en el que se podrían mover las sobreponderaciones o infraponderaciones con respecto al índice de referencia (por ejemplo, entre un 0% y un 5%). La citada información en el DFI de las IIC deberá incluirse en la siguiente actualización de dicho documento que se realice.

  • Información Pública Periódica.

Deberá aportarse información sobre el grado de discrecionalidad en la gestión realizada durante el periodo, y en el caso de que, en mayor o menor medida, esté vinculada a un índice, detallar la evolución del fondo en comparación con la del benchmark, así como cualquier otra información adicional que la gestora considere oportuno aportar, como tracking error, total de exposición sobre el patrimonio que se mantiene en componentes del índice, “active share”, nivel de coincidencia en el orden de las posiciones con respecto al de dicho benchmark, etc. La

CNMV considera importante que los inversores (minoristas o profesionales), así como las entidades que comercialicen o recomienden la inversión en IIC, tengan en cuenta en sus decisiones la información anterior relativa al estilo de gestión. Asimismo, tendrá en cuenta el contenido de este comunicado en sus actuaciones de supervisión y registro.

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