Impeachment a Trump: ¿qué pasó en los mercados cuando Nixon y Clinton?

La firma suiza Julius Baer ha elaborado un estudio sobre los efectos del impeachment a Donald Trump, presidente de Estados Unidos, en cada activo financiero así como en las divisas. Para ello, también aborda lo ocurrido en los otros dos impeachment a Nixon y Bill Clinton.

El presidente Trump se enfrenta a una investigación de juicio político. La consulta es
relacionado con si el presidente presionó a su ucraniano contraparte, Volodymyr Zelensky, para investigar a Joe Biden, el hombre que es ampliamente visto como su oponente más probable y más fuerte en las elecciones de 2020, para mancillar su posición.

El punto más importante sobre el proceso de juicio político de los Estados Unidos es que la «Casa» decide todo. Sin embargo, la constitución de los Estados Unidos requiere la condena del Senado con una mayoría de dos tercios de los miembros presentes, lo cual es muy poco probable debido a la mayoría republicana en el Senado. Si el Senado elimina al presidente Trump dependería de la gravedad de los presuntos delitos, que actualmente es difícil de evaluar.

Como Trump sigue siendo popular entre los votantes republicanos, evitará que el Senado se vuelva contra él. La acusación es un proceso intrínsecamente político. Como tal, los méritos legales de las acusaciones importan menos que la constelación política y las mayorías en la Cámara y el Senado. En la historia moderna, solo dos presidentes han sido acusados: Richard Nixon, quien renunció antesy Bill Clinton, quien finalmente fue absuelto de todos los cargos del Senado.

La alta probabilidad de que se inicie un juicio político y la baja probabilidad de que termine en condena podría aumentar la volatilidad en las negociaciones comerciales de China y aumentar la rivalidad entre los dos. El grupo republicano, incluido el vicepresidente Pence, tiende a ser aún más hostil hacia China que Presidente Trump. Esto se aplica también a los votantes republicanos. Por lo tanto sería más difícil para Trump hacer un «trato» con China cuando él necesita competir por el apoyo de los votantes y senadores republicanos.

DIVISAS

Impacto limitado en el dólar estadounidense dado el pequeño número de impugnaciones pasadas, es difícil confiar en precedentes históricos para sacar conclusiones más amplias sobre cómo el mercado reaccionaría en el presente caso. Dada la creciente incertidumbre política, la volatilidad del mercado financiero podría enfrentar cierta presión al alza. Monedas de refugio seguro como el yen japonés, el franco suizo y el dólar estadounidense serían aprovechadores naturales de mayor incertidumbre y volatilidad creciente, en particular si persiste la debilidad económica.

Sin embargo, el aflojamiento de la política monetaria a escala mundial tiene el potencial de superponer el impacto de incertidumbre política al impulsar la actividad económica en los próximos 12 meses. Por sí sola, la investigación de juicio político es demasiado minúscula para establecer tendencias poderosas en los tipos de cambio y la convicción es muy poco probable que se descarte el Senado en este momento. El aumento previsible de la incertidumbre política intensifica la preferencia actual por el dólar estadounidense debido al suave contexto económico. Esperamos que EUR / USD y USD / JPY en los próximos meses se mantengan alrededor de los fuertes niveles actuales de 1.10 EUR / USD y 108
USD / JPY.

ACCIONES

Consideramos el lanzamiento de la investigación de juicio político contra el presidente Trump como más o menos un no evento para la renta variable en este punto. El riesgo de una investigación de juicio político para el presidente Trump fue elevado desde el comienzo de su Presidencia y el inicio del proceso no surge de la nada. Acusaciones
en los EE. UU. son raras y sería prudente extrapolar las reacciones históricas del mercado. Como ya se mencionó, en la historia reciente, solo dos presidentes fueron enjuiciados: Richard Nixon en 1974 y Bill Clinton en 1999.

Argumentaríamos que el mercado de valores histórico los movimientos deben verse en el contexto de las situaciones económicas y políticas específicas. Durante los primeros seis meses por delante de la renuncia de Nixon en agosto de 1974, el S&P 500 declinó
alrededor del 30% y los rendimientos a 10 años de EE. UU. aumentaron casi 100 puntos básicos (pb), pero estos fueron tiempos excepcionales en un contexto económico.
En 1974, la economía de los Estados Unidos entró en recesión después de la primera
gran conmoción en el precio del petróleo, que tuvo lugar en 1973.

En ese contexto, sería reacio a extrapolar períodos históricos de juicio político con la situación actual. En contraste con el juicio político de Richard Nixon, el juicio político de Bill Clinton fue un no evento para los mercados de valores. En el momento actual, nos inclinamos a considerar un juicio político contra Donald Trump como un no evento para los mercados de valores ya que la probabilidad de una eliminación de Trump parece relativamente bajo. Vemos la investigación como una señal de que la campaña electoral comienza a calentarse.

Donald Trump parece estar fuertemente decidido a ganar las elecciones. Un fuerte
economía en combinación con una baja tasa de desempleo sería un argumento fuerte para un segundo mandato. Esto también debería ser de apoyo para las acciones. En este contexto, mantenemos nuestra postura cíclica y dejamos nuestras calificaciones de inversión sin cambios.

RENTA FIJA

La decisión del Partido Demócrata de buscar la destitución del presidente de los Estados Unidos ha llegado en un momento de mayor volatilidad en el mercado de bonos. Una ráfaga de sorpresas económicas positivas y la Las perspectivas «hawkish» de la Junta de la Reserva Federal de EE. UU. están presionando rendimientos más altos, mientras que los riesgos geopolíticos y la demanda de los activos seguros requieren menores rendimientos.

Como resultado, los rendimientos de los bonos se mueven de manera irregular en un rango relativamente amplio. Es justo decir que el anuncio del Partido Demócrata para buscar la destitución de El presidente de los Estados Unidos no ha enviado los rendimientos de los bonos fuera de este rango.

La probable confrontación entre el Partido Demócrata y la administración republicana podría apoyar el mercado de bonos a mediano plazo. Ha sido un gran temor para los inversores en bonos que se unan los partidos republicano y demócrata fuerzas para estimular la economía estadounidense en el año electoral, lo que resulta
en una mayor ampliación del déficit presupuestario, una ola de nueva deuda pública y, en última instancia, más crecimiento.

El mercado de bonos es ahora más bien en una ronda de consolidación fiscal, comparable a la «austeridad accidental» vista durante los últimos años del presidente estadounidense Clinton, después de que el Capitolio bloqueó sus planes de gastos. Tal desarrollo apuntaría a menores rendimientos de bonos, y nosotros necesitaría revisar nuestra infraponderación para los bonos gubernamentales de larga vida. Hasta que veamos la pistola humeante, sin embargo, seguimos prefiriendo llevar y recomendamos aferrarse a bonos corporativos bonos en el segmento Baa / B

ORO

Como reflejo de una mayor incertidumbre política, el mercado del oro inicialmente
reaccionó positivamente a la noticia de la investigación de juicio político. Sin embargo, mirando hacia atrás en la historia, los eventos políticos casi nunca tienen un impacto duradero en el oro. Lo que más importa es el entorno económico, las perspectivas de crecimiento e inflación, así como el estado de ánimo en los mercados financieros. Durante el juicio político de Nixon en 1974, el oro se recuperó más del 20% entre febrero y marzo,
impulsado por un dólar estadounidense más débil y una inflación vertiginosa a raíz de la conmoción del precio del petróleo de 1973.

Mientras tanto, el oro no reaccionó en absoluto a la acusación de Clinton en 1998, un tiempo durante el cual estaba muy desfavorecido. Los precios cayeron más del 40%
durante la década anterior. Como no esperamos que se alivie el comercio tensiones entre Estados Unidos y China, incluso si el presidente Trump debía ser acusado, esto no representa un inconveniente riesgos para el oro Tomado en conjunto con un crecimiento global aún inestable como telón de fondo y una mayor relajación monetaria por parte de la principal banco central del mundo, creemos que los fundamentos del oro siguen siendo favorables. Reiteramos nuestra opinión constructiva, así como nuestra recomendación de
tener oro en la cartera.